今年7月，珀莱雅前首席科学官魏晓岚离职。据界面时尚报道★★，魏晓岚在任的不到两年内，是珀莱雅大单品策略开始发力，成为国货美妆营收第一的攀登期。在此期间，珀莱雅还推出了超出原本价格带的高端线能量系列。

　　随着国货美妆被越来越多消费者关注到，如何讲好“中国成分★”是品牌赢得消费者青睐的重要方式★。在此背景下★，品牌通过营销讲好“中国成分★★★”的故事是一种重要手段。但流量为品牌们带来声量的同时★，消费者对品牌的考察维度也在更迭，而与功效和成分息息相关的研发★★★，显得尤为重要。

　　伴随着业绩狂飙，珀莱雅一直被外界诟病的便是其★★★“重营销轻研发”的打法。例如在今年前三季度，珀莱雅砸下32.32亿元的销售费用，同比增长42.29%，销售费用率达到46.4%，而公司的研发投入仅为1.42亿元★★★。

　　美妆市场是众所周知的高毛利率行业，比如今年上半年转战港股的毛戈平，其今年上半年的毛利率就达到84.9%★★★。

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　　为什么珀莱雅在维持高毛利率、且毛利率逐年攀升情况下，销售净利率始终在低点徘徊？其原因与公司同样居高不下的销售费用有关。

　　再之前的2022年，珀莱雅首席研发官蒋丽刚离职★★，蒋丽刚在珀莱雅任职十余年★★★，期间助力珀莱雅推出被外界所熟知的明星大单品★★★“早C晚A”系列★。

　　从业绩端看★，核心人才的流失似乎未给公司带来负面影响。但今年在增收增利之下，珀莱雅出现利润增速放缓的迹象★。

　　证券之星注意到★，除了对研发重视程度不够外★，珀莱雅多位重要高管的离职也引发外界关注。

　　一边是品牌声量与业绩双增长★★，一个国货美妆巨头的崛起之路似乎已跃然纸上；但另一边，消费者对珀莱雅的评价却有分歧。证券之星在社交分享平台小红书上搜索珀莱雅发现★★★，有网友表示“后悔在大促买了珀莱雅的产品★★”也有多位网友调侃“珀莱雅是真的用心在做营销。”

　　但新品牌能否被寄予厚望还有待观察。证券之星梳理发现，珀莱雅曾尝试孵化旗下定位于★★“茶养护肤”的优资莱，公司2017年年报显示，优资莱单品牌店开店126家★★★；2018年年报中★★★，优资莱品牌被独立于珀莱雅之外★★，其营收为1★★★.33亿，占比5.63%，同期增长41★★★.46%★★。

　　研发岗位人才离职外，今年1月★★★，珀莱雅前CMO叶伟也离职。据北京商报★★，叶伟主要负责营销业务★★★，在推动珀莱雅品牌营销方面有着至关重要的作用★★。

　　今年前三季度，公司营业收入同比增加32.72%，较2023年同期32.47%的增速微增0.25个百分点。公司实现归属净利润同比增长33.95%，较2023年同期50★★★.60%的增幅放缓明显。(本文首发证券之星，作者吴凡)

　　证券之星注意到，与珀莱雅高毛利率形成鲜明对比的，是其销售净利率仅为14★★.68%。将时间线年，珀莱雅实现销售毛利率为66★★.46%、69.7%和69.93%★★，而各年度对应的销售净利率则分别为★★：12.02%、13.02%和13.82%★★。

　　进一步看，新品牌孵化(如彩棠、OR)与品牌重塑(如悦芙媞)是珀莱雅形象宣传推广费重点投入的方向之一★★，珀莱雅期望打破其单一品牌依赖症，打造第二增长曲线★★★。

　　在前不久结束的史上最长双11中，美妆市场硝烟再起。根据各平台公布的最终数据，国货品牌珀莱雅(603605★★.sh)从“双十一”开始至谢幕，一直占据榜首。而在业绩端，今年前三季度珀莱雅实现营收逼近70亿元，领跑国货美妆上市公司。

　　但在2019年，该品牌未被单独列出经营情况，此后在2020年年报中★，公司单列出了彩棠的营收情况，为 1★★★.21 亿元。

　　证券之星梳理发现，以近三年为例，2021年至2023年，珀莱雅销售费逐年递增，分别为★★★：19★.92亿元、27★★.86亿元和39.72亿元，对应的销售费用率分别为★：42.98%、43.63%和44★.6%。而形象宣传推广费是公司销售费用中的大头，2021年至2023年，珀莱雅形象宣传推广费分别同比增加4.47亿元、7.46 亿元和11.14 亿元。

　　2021年至2023年，珀莱雅的研发费用分别为：0★★.77亿元、1.28亿元和1★★.74亿元，对应的研发费用率分别为：1.65%、2%和1.95%★★。

　　对比同行业上市公司，以2023年为例★★★，华熙生物★★、贝泰妮、丸美股份、上海家化的研发费用率分别为：7.35%★、6.07%、2.8%、和2.58%★★★，均高于珀莱雅。

　　不难看出，在近年珀莱雅的营收构成中，每年都有超过42%的费用用来推广产品，在这样的商业模式下，高额的销售费用一定程度上也在侵蚀着公司的净利润，珀莱雅所展现出较高毛利率也并没有数据看起来的那样“美好★★。”

　　研发投入不足之外，公司还出现了多位核心人才的流失。包括今年年初离职的珀莱雅前CMO叶伟、今年下半年离职的前首席科学家魏晓岚。在当前国货美妆快速崛起的大背景下★★，如何留住、吸纳人才是每个美妆公司愈加重视的课题★★。而随着消费降级下年轻人消费愈加理性，不断从品牌营销中去魅，“重营销★★”的珀莱雅又将如何维持其国产化妆品头把交椅的宝座？

　　目前来看★★★，新品牌未能掀起业绩浪花，公司营收仍依赖于★★“珀莱雅”品牌。2021年至2023年★★，“珀莱雅”品牌收入占比均超过80%。而在今年上半年★★★，其收入占比为79.71%。

　　2023年★★，珀莱雅实现营收接近90亿元，超越上海家化，成为新晋国产美妆上市公司一哥★。